投資要點(diǎn) 　　事件：Keep 創(chuàng)始人王寧近日發(fā)布十周年全員信，明確表示下一個(gè)十年要聚焦四個(gè)方向：（1）All in AI，基于十年的運(yùn)動(dòng)數(shù)據(jù)積累與沉淀，讓在線健身從推薦走向生成，持續(xù)引領(lǐng)運(yùn)動(dòng)科技行業(yè)；（2）發(fā)展以數(shù)據(jù)為核心的硬件生態(tài)；（3）讓Keep 品牌走進(jìn)運(yùn)動(dòng)多場景；（4）拓展全球化版圖。催化股價(jià)周漲幅+46.61%。 　　美股星球健身（PLNT.N）實(shí)現(xiàn)AI 體育健身場景，24 年至今股價(jià)持續(xù)上漲： 　　1) 公司23 年6 月加入Sprinklr AI+測試版，實(shí)現(xiàn)會(huì)員的AI 化管理，顯著提升社交媒體客服代表的工作效率和整體客戶體驗(yàn)，確?？蛻裟塬@得個(gè)性化的活動(dòng)；2) 2024 年3 月，PLNT 上線AI 動(dòng)態(tài)定價(jià)系統(tǒng)，通過分析2,400 萬會(huì)員歷史行為數(shù)據(jù)（覆蓋1.2 億次健身記錄），實(shí)時(shí)調(diào)整新用戶首月定價(jià)，在加州測試門店將會(huì)員轉(zhuǎn)化率從18.3%提升至24.7%。該系統(tǒng)將區(qū)域收入中位數(shù)、競爭對(duì)手定價(jià)、天氣數(shù)據(jù)納入機(jī)器學(xué)習(xí)模型，使單店月均新增會(huì)員數(shù)同比+22%。 　　3) 2024 年1 月，PLNT 部署由Cognizant（CTSH）開發(fā)的AI 器械維護(hù)系統(tǒng)，通過IoT 傳感器監(jiān)測5.6 萬臺(tái)跑步機(jī)/力量器械的3,200 項(xiàng)參數(shù)，預(yù)測故障準(zhǔn)確率達(dá)92%。該系統(tǒng)使維修響應(yīng)時(shí)間縮短至4.2 小時(shí)（行業(yè)平均27 小時(shí)），2024Q1 設(shè)備停機(jī)時(shí)間減少41%，單店運(yùn)營成本同比下降$8,200/季度。 ? 　　4) 2024 年2 月推出的AI 虛擬教練"JUDGEMENT-FREE COACH"，通過手機(jī)攝像頭實(shí)時(shí)分析用戶動(dòng)作，糾錯(cuò)響應(yīng)速度達(dá)0.3 秒（精度97.4%）。該功能使App 日均使用時(shí)長從9.7 分鐘增至14.5 分鐘，帶動(dòng)高級(jí)會(huì)員（$24.99/月）占比從12%躍升至18%，貢獻(xiàn)Q1 增量收入的34%。 　　5) 2024 年4 月，PLNT 與生物穿戴設(shè)備商Whoop 達(dá)成獨(dú)家合作，會(huì)員可通過Whoop 5.0 腕帶實(shí)時(shí)同步心率、HRV 等12 項(xiàng)數(shù)據(jù)至健身房智能終端。AI 系統(tǒng)生成個(gè)性化訓(xùn)練強(qiáng)度建議，測試門店用戶周均到訪頻次從2.1 次提升至2.8 次。 　　6) 基于AWS SageMaker 構(gòu)建的供應(yīng)鏈AI 模型，將運(yùn)動(dòng)飲料、毛巾等耗材的預(yù)測誤差率從23%壓縮至6.8%。 　　投資建議：綜上，我們分析了美股星球健身（PLNT.N）的相關(guān)AI 體育場景及應(yīng)用，目前該公司彭博一致預(yù)期24-25 年收入分別為11.65/12.77 億美元，對(duì)應(yīng)PS 估值分別為9.71x/8.86x，24-25 年調(diào)整后凈利分別為2.16/2.40 億美元，對(duì)應(yīng)PE 估值分別為43x/37x。我們認(rèn)為AI 有望拉動(dòng)體育健身場景的產(chǎn)品和服務(wù)需求，包括且不限于個(gè)人健身Agent、體育健身設(shè)備、內(nèi)容、會(huì)員管理、門店服務(wù)、在線客服等功能，當(dāng)前我們建議關(guān)注有運(yùn)動(dòng)器材終端生產(chǎn)線及銷售渠道、運(yùn)動(dòng)場景的相關(guān)標(biāo)的：舒華體育（健身器材、社區(qū)運(yùn)動(dòng)設(shè)備生產(chǎn)商、舒華健身門店）、力盛體育（體育內(nèi)容服務(wù)商，公司旗下的悅動(dòng)圈APP 僅次于Keep，是國內(nèi)第二大體育社區(qū)）、英派斯（健身器材生產(chǎn)商、運(yùn)動(dòng)型AI 眼鏡）等。?? 　　風(fēng)險(xiǎn)提示 　　AI 技術(shù)發(fā)展或商業(yè)化落地不及預(yù)期、由于資本開支壓力等原因?qū)е碌南嚓P(guān)公司AI 發(fā)展不及預(yù)期、隱私及AI 政策不確定性等風(fēng)險(xiǎn)